铝价先跌后涨 震荡概率较大

01行情回顾

本周沪铝价格先跌后涨，整体呈现窄幅震荡的走势，前期受3月数据利空的影响，价格震荡偏弱，后期市场担忧西南地区来水不足，可能丰水期西南地区之前减产的产能复产进度不如预期，受此影响，沪铝价格震荡偏强，收复前期跌幅。现货方面，下游大多按需采购，整体需求较弱，华东现货均价与上周相比下跌96元/吨，跌幅0.52%，华南现货均价与上周相比下跌95元/吨，跌幅0.51%。供给端，目前电解铝开工产能4025万吨，较上周增加1.5万吨，开工率较上周略有上升，主要是内蒙古、贵州、四川等地有新产能投产及部分产能复产，本周产量77.19万吨，较上周增加0.03万吨，整体来看随着西南地区枯水期进入尾声，西南地区的产能逐步进入到复产阶段，开工率或进一步的提升。需求端，本周铝板带箔产量198000吨，产量较上周小幅增加，铝棒产量275380吨，产量较上周增加800吨左右，增产主要体现在内蒙古、山西等地。

(资料图)

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02复产存在不确定性

按照往年云南当月水电发电情况来看，4月份开始，水电发电量逐步增加，并将于7月份达到年内高点，随着西南地区枯水期进入尾声，西南地区的电解铝企业将逐步复产，按照云南地区各电解铝企业的复产规划，大部分减产产能将于二季度复产，总复产产能为191.2万吨，但是目前西南地区的来水依旧不足，云南地区主要水库水位低于往年同期，在丰水期云南地区或面临夏季居民用电高峰期用电紧张，二季度云南地区电解铝产能复产时间或面临推迟，或者复产的规模没有预期那么大，虽然目前进入到枯水期的尾声，但是云南地区电解铝企业之前减产的产能复产或面临较大的不确定性。

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03库存加速去库

截止4月13日，国内电解铝社会库存总计89.7万吨，较上一统计日减少3.8万吨，处于近5年历史同期最低位。3月中旬，电解铝库存去库速度有一定程度放缓，4月份随着下游开工率提升，库存去库速度加速。目前内蒙古、新疆、云南及山西等地铝棒企业有部分产能复产，随着房地产市场逐步企稳，下游需求稳步增加，下游企业开工率或有所提升。

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04总结

目前电解铝在库存加速去库及下游需求稳步增长的背景下，沪铝价格整体呈现震荡偏强的走势，目前市场主要关注云南地区电解铝企业复产情况，目前云南地区枯水期进入到尾声，但是来水及主要水库水位不及往年，云南地区电解铝企业复产存在一定的不确定性，复产或不及预期，复产的不确定及库存加速去库在一定程度上支撑铝价偏强，预计短期沪铝维持震荡偏强的概率较大。

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